Investing.com — Morgan Stanley (NYSE:MS), artan makroekonomik baskılar ve yoğunlaşan rekabet nedeniyle Zalando SE (ETR:ZALG) hissesini “eşit ağırlık”tan “düşük ağırlık”a indirdi. Bu faktörler şirketin risk-getiri profilini zayıflatıyor.
Fiyat hedefi 28,50 euro olarak korundu. Bu rakam, hissenin 29 Nisan’daki 33,73 euro kapanış fiyatına göre %19 düşüş potansiyeli sunuyor.
Son ABD tarife açıklamalarının ardından yaşanan mütevazı kazançlara rağmen, analistler çevrimiçi moda platformunun artan zorluklarla karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Asya merkezli düşük fiyatlı moda perakendecilerinden gelen rekabet tehditleri ve süregelen tüketici zayıflığı, Zalando’nun büyümesini sürdürme yeteneğini zorluyor.
Şirketin mevcut değerlemesi, 2025 için yaklaşık 31x ve 2026 için 24x ileriye dönük F/K oranıyla işlem görmesi, rakiplerine kıyasla çekici bulunmuyor.
Morgan Stanley, Zalando’nun About You’yu 1,2 milyar euro’ya satın alma girişimi dahil stratejik genişleme çabalarına rağmen temkinli yaklaşımını sürdürüyor.
Aracı kurum, Zalando’nun About You için premium ödediğini düşünüyor. About You, daha düşük marjlara ve zayıf nakit üretimine rağmen önemli ölçüde daha yüksek FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
Birleşik şirketler, pro forma bazında hisse başına 18 ile 40 euro arasında değerleniyor. Orta nokta 29 euro olarak belirlendi.
Anlaşmadaki önemli varlıklardan biri, About You’nun B2B e-ticaret yazılım platformu SCAYLE. Küçük olmasına rağmen, SCAYLE kârlı ve ABD pazarında ölçeklenebilirse hızla büyümesi bekleniyor.
Morgan Stanley, SCAYLE’i 0,3 milyar ile 1,2 milyar euro arasında değerlendiriyor. Ancak özellikle yerleşik platformların hakim olduğu Kuzey Amerika’da yüksek uygulama riski olduğunu vurguluyor.
Zalando’nun kendi büyüme yörüngesi sınırlı görünüyor. Banka, 2027’ye kadar yıllık orta haneli gelir büyümesi ve düzeltilmiş FVÖK marjlarının 2023’teki %3,4’ten 2026’da %5,6’ya yükselmesini öngörüyor.
Bununla birlikte, Morgan Stanley şirketin %5-10 orta vadeli rehberlik aralığının alt ucunda yer alıyor. Çevrimiçi giyim segmentinde pazar payını koruma konusunda risk görüyor.
About You entegrasyonundan elde edilecek sinerjiler ve SCAYLE’in potansiyeli uzun vadede değer sunsa da, yakın vadeli görünüm zayıf tüketici talebi ve artan rekabet nedeniyle belirsiz kalıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
