Investing.com — RBC Capital Markets, Salı günü yayınlanan bir notta Yeni Kategoriler işindeki yapısal zayıflıkları gerekçe göstererek British American Tobacco’yu (LON:BATS) “sektör performansı”ndan “düşük performans”a düşürdü.
Analistler, buhar, ısıtılmış tütün ve modern oral ürünler için kar beklentilerinin “ciddi şekilde abartıldığını” belirtti. BAT, en karlı alanlarda Philip Morris International’ın çok gerisinde kaldı.
Isıtılmış tütün alanında BAT, %72 pazar payıyla IQOS cihazının hakim olduğu PMI’nin yaklaşık %10’u büyüklüğünde.
BAT buhar alanında ölçek oluştursa da, bu pazar oldukça parçalı. Giriş engelleri düşük ve karlılık potansiyeli sınırlı.
RBC, maliyetler tam olarak dağıtıldığında BAT’ın Yeni Kategoriler biriminin 2024’te karlı olmadığını tahmin etti. Bu durum, PMI’nin dumansız ürünlerde tahmini %28 faaliyet marjıyla tezat oluşturuyor.
BAT’ın marjı %17 olarak belirlendi. Karlı geleneksel oral işi hariç tutulduğunda bu oran %0’a yakın.
Analistler, düşük marjlı kategorilerin genişlemesinden kaynaklanan olumsuz marj karışımı göz önüne alındığında, BAT’ın %3-5 yıllık organik satış ve %4-6 EBIT büyümesi algoritmasının uygulanamaz olduğu sonucuna vardı.
BAT’ın grup EBIT marjının 2026’dan 2040’a kadar yıllık yaklaşık 50 baz puan düşeceğini öngördüler.
RBC, daha düşük sermaye harcaması varsayımlarını yansıtarak hisse başına 12 aylık fiyat hedefini 30 sterlinden 34 sterline yükseltti.
Bu, mevcut 41,56 sterlinlik hisse fiyatıyla karşılaştırılabilir. Aşağı yönlü senaryo 27 sterlin, yukarı yönlü senaryo ise 45 sterlin olarak belirlendi.
Bu düşüş, BAT hissesinin 2025’teki güçlü performansının ardından geldi. Bu dönemde toplam hissedar getirisi PMI’ninkinin neredeyse iki katına çıktı.
Bununla birlikte, RBC, BAT’ın düşük riskli ürünlere dönüşümü konusundaki iyimserliğin büyük ölçüde altta yatan karlılık gerçeğiyle bağlantısını kaybettiğini söyledi.
Analistler şöyle dedi: “BAT’ın Yeni Kategori işinin dönüştürücü doğasına ilişkin beklentiler gerçeklikle bağlantısını kaybetti.” Analistler, şirketin ısıtılmış tütünde ölçek eksikliğine ve yoğun rekabetçi buhar segmentine aşırı maruz kalmasına dikkat çekti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
