Investing.com — UBS Global Research, Universal Music Group’u (AS:UMG) “al”dan “nötr”e düşürdü. UBS, şirketin 2025’e güçlü başlangıcının ve gelişmiş streaming görünümünün artık hisse fiyatına yansıdığını belirtti.
UMG hisseleri, dolar bazında yılbaşından bu yana %24 yükseldi ve geçen yılın ikinci çeyreğindeki zayıflıktan toparlandı. Şirketin Spotify (NYSE:SPOT) ve Amazon (NASDAQ:AMZN) ile yaptığı Streaming 2.0 anlaşmaları ve artan ücretli streaming hacimleri, iyimserliği destekledi.
UBS, UMG’nin 2023’ten 2028’e kadar %10+ bileşik yıllık FAVÖK büyüme oranı hedefi dahil olmak üzere uzun vadeli büyüme yörüngesini desteklemeye devam ediyor. Bununla birlikte, bu yükseliş potansiyelinin hissenin mevcut değerlemesinde zaten yer aldığına inanıyor.
Düşürme kararı değerleme gerekçelerine dayanıyor. UMG, 2025 için tahmini %3,0 serbest nakit akışı getirisiyle işlem görüyor. Bu oran RELX’in (%2,9) oranına benzer ve Wolters Kluwer ’a (AS:WLSNc) (%3,8) göre primli. UBS, 12 aylık 30 avro hedef fiyatını koruyor. Hisseler 24 Haziran’da 27,40 avrodan kapandı.
UBS analisti, 22 Temmuz’da açıklanacak ikinci çeyrek sonuçları öncesinde potansiyel düşüş görüyor.
Biraz daha düşük konsensüse rağmen, UMG’nin ücretli streaming’de geçen yıla göre %8 büyümesi öngörülüyor.
Buna ek olarak, şirket 2025’in ilk yarısında daha zayıf serbest nakit akışı ve daha düşük FAVÖK marjları bekliyor.
Gecikme, 2024’te taahhüt edilen 1,97 milyar avroluk avansın nakit çıkışlarının gecikmesinden kaynaklanıyor. Bu miktarın sadece 1,45 milyar avrosu geri kazanıldı.
UBS ayrıca, UBS HOLT tarafından ölçülen yatırım getirisi nakit akışının (CFROI) 2024’te %17’den %14’e düştüğünü ve 2025’te daha fazla bozulma beklendiğini belirtti.
Temel faktörler arasında UMG’nin %3,2’lik Spotify hissesini elinde tutmaya devam etmesi, bundan temettü geliri elde etmemesi ve sınırlı açıklanan getirilerle devam eden şirket satın alma faaliyetleri yer alıyor.
UMG’nin faaliyet kaldıracı zayıf kalmaya devam ediyor. 2019’dan bu yana artan gelirin sadece %23’ü raporlanan FAVÖK’e yansıdı.
2024’te düzeltilmiş FAVÖK’ten serbest nakit akışına dönüşüm %53 oldu. Bu oran, %62’lik tarihsel ortalamanın altında kaldı.
Şirkete yakın zamanda yeni bir CFO, Matt Ellis katılmasına rağmen, UBS henüz sermaye tahsisi stratejisinde bir değişiklik görmüyor.
Bununla birlikte, analistler UMG’nin Spotify hissesini satması, şirket satın almalarını durdurması ve marjlara odaklanması senaryosunu modellediler.
Bu yaklaşımın, CFROI’yi 2028’e kadar %22,3’e yükselteceğini ve hisse başına öz sermaye değerini 29,78 avroya çıkaracağını tahmin ediyorlar. Bu değer, mevcut fiyatın yaklaşık %8 üzerinde.
Bu potansiyele rağmen, UBS yönetimin yakın vadede yön değiştireceğine dair bir işaret olmadığını söyledi. Şu an için, hisseyi adil değerlenmiş olarak görüyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
